1）技術(shù)路徑：供給端，產(chǎn)品呈現(xiàn)依賴于技術(shù)開關(guān)（刷新率、分辨率、延遲、計(jì)算能力等）的打開，領(lǐng)先廠商基本達(dá)標(biāo)；需求端，亟待殺手級(jí)應(yīng)用激活，大概率出現(xiàn)在游戲領(lǐng)域。未來更大市場(chǎng)規(guī)模的爆發(fā)，依賴于技術(shù)瓶頸的突破，關(guān)鍵在于暈眩的解決、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。以上均需要多產(chǎn)業(yè)、多場(chǎng)景的復(fù)雜融合，決定了VR將成為持久戰(zhàn)。

2）市場(chǎng)前瞻：不高估未來兩年的變化，也不低估未來十年的變化。伴隨面向消費(fèi)市場(chǎng)的硬件和內(nèi)容的批量上市，2016年VR迎來小爆發(fā)；預(yù)計(jì)到2020年，全球頭戴VR設(shè)備年銷量將達(dá)4000萬臺(tái)左右，市場(chǎng)規(guī)模約RMB400億元，加上內(nèi)容服務(wù)和企業(yè)級(jí)應(yīng)用，市場(chǎng)容量超過千億元；長(zhǎng)期來看，萬億可期。

3）產(chǎn)品形態(tài)：硬件方面，VR頭戴設(shè)備可分為VR頭盔（+PC）、眼鏡（+手機(jī)）、一體機(jī)（獨(dú)立使用），其中VR眼鏡將成近期主流，未來向一體機(jī)演化；內(nèi)容方面，視頻成為標(biāo)配，游戲成為未來，應(yīng)用分發(fā)成為入口。

4）投資建議：我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實(shí)是場(chǎng)必勝的持久戰(zhàn)，但目前仍處于風(fēng)險(xiǎn)較高的VC階段，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)的不做個(gè)股推薦，投資人可以參考以下邏輯：1、研究和跟蹤次序上，先國(guó)外、后國(guó)內(nèi)，先一級(jí)市場(chǎng)、后二級(jí)市場(chǎng)；2、具體行業(yè)建議關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域：（1）技術(shù)領(lǐng)先的VR眼鏡/頭盔廠商，相關(guān)公司有暴風(fēng)科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、樂相科技、焰火工坊等；（2）能力可以向VR復(fù)制的成熟行業(yè)，以元器件、游戲廠商、影視內(nèi)容廠商為代表；（3）VR企業(yè)級(jí)應(yīng)用廠商，目前以創(chuàng)業(yè)公司為主。

一、虛擬現(xiàn)實(shí)：永恒時(shí)空，無限可能

1.1、虛擬現(xiàn)實(shí)簡(jiǎn)介

1.1.1、定義：知覺上傳，虛擬世界

虛擬現(xiàn)實(shí)（Virtual Reality，簡(jiǎn)稱VR），即利用計(jì)算機(jī)技術(shù)模擬產(chǎn)生三維的虛擬世界，讓使用者及時(shí)、沒有限制地感知虛擬空間內(nèi)的事物。VR利用視覺、聽覺、觸覺、嗅覺、味覺等對(duì)人體進(jìn)行全方位欺騙，達(dá)到讓使用者“身臨其境”的效果。

VR有三個(gè)核心特征：沉浸感、交互性、想象力（詳見附錄一）。其中沉浸感是虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)最基本的特征，即讓人脫離真實(shí)環(huán)境，沉浸到虛擬空間之中，獲得與真實(shí)世界相同或相似的感知。

1.1.2、歷史：始于1960，并不新奇

歷史上經(jīng)歷了三次VR熱潮：第一次源于1960年代，確立了VR技術(shù)原理；第二次發(fā)生在1990年代，VR試圖商業(yè)化但未能成功；目前正處于第三次熱潮前期，以Facebook 20億美元收購(gòu)Oculus為標(biāo)志，全球范圍內(nèi)掀起了VR商業(yè)化普及化的浪潮。（詳見附錄二）

1.1.3、使用場(chǎng)景：2B、2C總相宜

我們認(rèn)為，虛擬現(xiàn)實(shí)的使用場(chǎng)景可以按消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)和企業(yè)級(jí)市場(chǎng)劃分，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)集中在視頻、游戲場(chǎng)景，企業(yè)級(jí)市場(chǎng)則主要在軍事、醫(yī)療、建筑、教育等場(chǎng)景。

消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)：視頻和游戲是虛擬現(xiàn)實(shí)的橋頭堡。2014年，影視作品開始登陸虛擬現(xiàn)實(shí)平臺(tái)，《星際穿越》在全美四家影院推出Oculus Rift虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔特別版，讓觀眾融入浩瀚無邊的太空旅行；圣迭戈國(guó)際動(dòng)漫展上，《環(huán)太平洋》和《X戰(zhàn)警：逆轉(zhuǎn)未來》通過Oculus Rift讓觀眾欣賞片段。今年，第一部完全使用VR攝影機(jī)拍攝的長(zhǎng)篇電影在巴爾的摩開拍；北京蘭亭數(shù)字科技有限公司制作的中國(guó)第一部VR電影《活到最后》也將于今年完成。

游戲領(lǐng)域，虛擬現(xiàn)實(shí)帶來的沉浸感使得玩家們體驗(yàn)逼真：射擊游戲中，槍林彈雨置身戰(zhàn)場(chǎng)，子彈迎面躲避不及；恐怖游戲中，幽閉空間后脊發(fā)涼，血腥面孔失身驚叫。Oculus Rift更搭配Feelreal配件：加熱、冷凍、噴霧、震動(dòng)……系列裝置打造雷霧風(fēng)電，臨場(chǎng)無極限。

企業(yè)級(jí)市場(chǎng)：虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用廣泛，其中軍事訓(xùn)練相當(dāng)成熟。軍事仿真訓(xùn)練是虛擬現(xiàn)實(shí)最主要的應(yīng)用場(chǎng)景之一，細(xì)分類別有特殊環(huán)境仿真操作、大型機(jī)械仿真培訓(xùn)、軍事模擬沙盤、室內(nèi)射擊仿真訓(xùn)練等；此外，在建筑、教育、設(shè)計(jì)、醫(yī)療、展覽等領(lǐng)域，虛擬現(xiàn)實(shí)已有一定程度的應(yīng)用，且基于行業(yè)獨(dú)特場(chǎng)景， VR設(shè)備有望率先普及。

由于VR的理論基礎(chǔ)非常成熟、相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈日趨完備，我們想象：終極形態(tài)下，虛擬現(xiàn)實(shí)將提取人類全部知覺上傳到虛擬場(chǎng)景，最終實(shí)現(xiàn)虛實(shí)不分的極致體驗(yàn)。屆時(shí)，虛擬現(xiàn)實(shí)將造就無數(shù)數(shù)字世界。在這些數(shù)字永恒時(shí)空里，我們可以用另一種身份存在，過另一種生活，一切的想象皆可“成真”，人類的精神實(shí)現(xiàn)不朽……

1.2、產(chǎn)業(yè)鏈解構(gòu)

我們判斷：VR相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已準(zhǔn)備就緒，即將迎來消費(fèi)市場(chǎng)的快速發(fā)展。

1.2.1、基本原理：古老光學(xué)與現(xiàn)代信息技術(shù)的結(jié)合

虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)是虛擬場(chǎng)景系統(tǒng)、知覺管理系統(tǒng)和用戶之間的多重信號(hào)傳導(dǎo)，使用戶融入虛擬場(chǎng)景。計(jì)算機(jī)完成虛擬場(chǎng)景的設(shè)計(jì)、制作，VR設(shè)備實(shí)現(xiàn)用戶的知覺反饋，這是虛擬現(xiàn)實(shí)的內(nèi)容輸入；用戶接收知覺信號(hào)并通過捕捉設(shè)備將用戶知覺輸入計(jì)算機(jī)，完成場(chǎng)景響應(yīng)，這是用戶的信號(hào)輸出；知覺管理系統(tǒng)將信號(hào)在虛擬場(chǎng)景系統(tǒng)和用戶之間不斷傳導(dǎo)，形成完整的信號(hào)閉環(huán)。

現(xiàn)今VR設(shè)備的光學(xué)原理，與1960年Morton Heilig提出的并無二致，即利用人體左右眼視覺差，通過光學(xué)鏡片的光路設(shè)計(jì)，讓左右分屏格式的內(nèi)容在人眼視網(wǎng)膜處形成圖像疊加，形成立體體驗(yàn)。分屏格式的全景圖像，需要專門的拍攝設(shè)備和拼接算法。

1.2.2、產(chǎn)業(yè)鏈：準(zhǔn)備就緒，亟待激活

基于虛擬現(xiàn)實(shí)基本原理，我們構(gòu)建虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖。主機(jī)、系統(tǒng)、應(yīng)用和內(nèi)容構(gòu)成了核心組成部分。目前，虛擬現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)配套已準(zhǔn)備完成，將有力地支持VR行業(yè)進(jìn)入快車道。（詳見附錄三）

1.3、VR、AR與MR

1.3.1、產(chǎn)業(yè)化次序：VR→AR→MR

增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（Augmented Reality，簡(jiǎn)稱AR），是將計(jì)算機(jī)生成的虛擬物體或提示信息疊加到真實(shí)場(chǎng)景中，從而增強(qiáng)用戶對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的感知，代表性產(chǎn)品是Google Glass。如果說VR是把人從精神上送到一個(gè)虛擬世界；AR則是增加信息，為的是在現(xiàn)實(shí)世界里更好地導(dǎo)航。相比虛擬現(xiàn)實(shí)，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與真實(shí)世界的聯(lián)系并未切斷，交互方式更加自然。而當(dāng)我們將現(xiàn)實(shí)和虛擬世界合并，產(chǎn)生新的可視化環(huán)境，就是混合現(xiàn)實(shí)（Mixed Reality，簡(jiǎn)稱MR）。MR使物理和數(shù)字對(duì)象共存于新的可視化環(huán)境，并實(shí)時(shí)互動(dòng)。

從技術(shù)實(shí)現(xiàn)難度上，VR＜AR＜MR，所以VR最早爆發(fā)，然后依次是AR和MR。

1.3.2、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)：短期難以突破技術(shù)瓶頸

增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）使用便捷、場(chǎng)景豐富、前景廣闊，但短期難以突破技術(shù)瓶頸，爆發(fā)將晚于VR。AR三大技術(shù)瓶頸分別為：

硬件瓶頸。AR對(duì)計(jì)算能力的要求比VR高一個(gè)數(shù)量級(jí)，目前的CPU、GPU無法支持，更無法保證在輕便的硬件上實(shí)現(xiàn)足夠的計(jì)算速度、存儲(chǔ)空間、傳輸速率和續(xù)航能力。

圖像技術(shù)瓶頸。圖像識(shí)別技術(shù)不成熟，特別在復(fù)雜圖形、動(dòng)態(tài)圖像、特殊場(chǎng)景（如夜間）等方面，信息篩選、識(shí)別的正確率和精確率均較低，遠(yuǎn)不足以支撐一款消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品；實(shí)時(shí)三維建模技術(shù)缺乏：需要以圖像識(shí)別技術(shù)作為基礎(chǔ)，僅處于實(shí)驗(yàn)室階段；精確定位技術(shù)誤差大：遠(yuǎn)未到商用階段。

數(shù)據(jù)瓶頸。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)無差別圖像視頻識(shí)別需要極其龐大的數(shù)據(jù)規(guī)模，如一條街道上，需要街景、人臉、服裝等各種數(shù)據(jù)；目前數(shù)據(jù)的采集、存儲(chǔ)、傳輸、分析技術(shù)都有需要解決的難題：僅海量數(shù)據(jù)的清洗、錄入，本身就是浩瀚的工程。

另外，參考Garter技術(shù)成熟度曲線（下圖），VR處于“光明期”門口，將早于AR爆發(fā)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于許多當(dāng)下時(shí)髦的技術(shù)。

Google、Microsoft、Apple等科技巨頭的AR項(xiàng)目，或已經(jīng)關(guān)閉，或無法給出產(chǎn)品上市日期。其中，著名的Google Glass項(xiàng)目已于今年1月19日關(guān)閉；微軟CEO Satya Nadella最近暗示，其AR產(chǎn)品HoloLens距消費(fèi)者版可能還需五年。

二、產(chǎn)業(yè)發(fā)展：供需交匯，萬億伊始

虛擬現(xiàn)實(shí)的發(fā)展：供給端，產(chǎn)品呈現(xiàn)依賴于技術(shù)的成熟，目前初顯雛形；需求端，等待殺手級(jí)應(yīng)用激活，大概率出現(xiàn)在游戲領(lǐng)域；未來更大市場(chǎng)規(guī)模的爆發(fā)，依賴于技術(shù)瓶頸的突破，取決于暈眩的解決、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立，困于多產(chǎn)業(yè)、多場(chǎng)景的復(fù)雜融合，VR將成持久戰(zhàn)。

此后，進(jìn)入“VR+行業(yè)”階段，相對(duì)成熟的VR技術(shù)，與電商、旅游、體育、社交結(jié)合，形成全新的消費(fèi)場(chǎng)景和商業(yè)形態(tài)，接近Facebook CEO扎克伯格（Mark Elliot Zuckerberg）所說的“下一個(gè)計(jì)算平臺(tái)”；更進(jìn)一步，VR可以創(chuàng)造出逼真的“虛擬世界”，成為人們生活的一部分；最終，無數(shù)個(gè)虛擬世界相互打通，最大程度實(shí)現(xiàn)生活的虛擬化。隨著AI（人工智能）技術(shù)進(jìn)步，“VR+AI”將創(chuàng)造出科幻級(jí)的虛擬世界，給予消費(fèi)者想要的一切。

2.1、供給端，產(chǎn)品呈現(xiàn)依賴于技術(shù)的成熟

2.1.1、資本助推下，VR行業(yè)完成冷啟動(dòng)

雖然目前VR產(chǎn)品的體驗(yàn)仍有很多局限，還不足以進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)；但投資機(jī)構(gòu)普遍重視、企業(yè)研發(fā)極其活躍，已經(jīng)完成從無到有的冷啟動(dòng)。

2014年末VR領(lǐng)域風(fēng)投規(guī)模已達(dá)8億美金（還不包括Facebook收購(gòu)Oculus的20億美元），相比2013年出現(xiàn)暴漲，市場(chǎng)對(duì)VR的關(guān)注度已然引爆。

與風(fēng)投增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)，VR產(chǎn)品的研發(fā)更新也愈發(fā)加速，國(guó)外如Oculus Rift、三星Gear VR、索尼PlayStation VR都將陸續(xù)在今年下半年到明年推出，VR產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有企業(yè)布局；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)如火如荼，已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)百家專注于VR的創(chuàng)業(yè)公司，大公司高度重視而且部分已經(jīng)啟動(dòng)研發(fā)，國(guó)內(nèi)VR先行者暴風(fēng)科技旗下暴風(fēng)魔鏡已經(jīng)迭代至第三代，9月份推出個(gè)人VR制作設(shè)備“暴風(fēng)魔眼”，預(yù)計(jì)年底推出魔鏡4和VR一體機(jī)。

2.1.2、產(chǎn)品迭代下，關(guān)鍵技術(shù)成型

VR技術(shù)包括四項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，領(lǐng)先廠商已經(jīng)達(dá)標(biāo)，VR技術(shù)趨于成熟。這四項(xiàng)指標(biāo)為：屏幕刷新率、屏幕分辨率、延遲和設(shè)備計(jì)算能力。目前高通驍龍820已經(jīng)上市，19.3ms內(nèi)的延遲已經(jīng)可以達(dá)到；90Hz和2K屏幕已進(jìn)入市場(chǎng)，可以提供基礎(chǔ)級(jí)VR產(chǎn)品體驗(yàn)。同時(shí)，其他方面的技術(shù)如輸入設(shè)備在姿態(tài)矯正、復(fù)位功能、精準(zhǔn)度、延遲等方面持續(xù)改善；傳輸設(shè)備提速和無線化；更小體積硬件下的續(xù)航能力和存儲(chǔ)容量不斷提升；配套系統(tǒng)和中間件開發(fā)完善。

2.2、需求端，亟待殺手級(jí)應(yīng)用激活

目前VR硬件已滿足基本體驗(yàn)，殺手級(jí)應(yīng)用的出現(xiàn)可快速激活需求市場(chǎng)。一款殺手級(jí)應(yīng)用可引爆局部市場(chǎng)，形成供需兩旺的良性循環(huán)。VR爆發(fā)的催化劑，如《阿凡達(dá)》之于3D電影，《憤怒的小鳥》之于觸屏手機(jī)，語音信息之于微信。VR消費(fèi)市場(chǎng)殺手級(jí)應(yīng)用大概率首先見于游戲，而視頻則是標(biāo)配。

早期殺手級(jí)應(yīng)用的出現(xiàn)，甚至無需等待技術(shù)完全成熟，而出現(xiàn)在特定場(chǎng)景、特定硬件和特定條件下。只要應(yīng)用的體驗(yàn)足夠驚艷，能激發(fā)持續(xù)消費(fèi)欲，就會(huì)刺激供需兩端的爆發(fā)性增長(zhǎng)，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。不夸張地說，一個(gè)殺手級(jí)應(yīng)用改變一切。

2.3、2016年VR供需交匯，迎來一輪小爆發(fā)

虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品全面進(jìn)入消費(fèi)市場(chǎng)的條件已經(jīng)比較成熟，明年全球?qū)⒂璙R行業(yè)小爆發(fā)：VR系統(tǒng)、硬件、應(yīng)用都將躍上一個(gè)臺(tái)階；而這輪爆發(fā)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)會(huì)在明年下半年到后年。

首先，VR系統(tǒng)越發(fā)成熟。其實(shí)，目前Windows、Android系統(tǒng)已經(jīng)能夠較好地支持VR的軟硬件、提供較好的體驗(yàn)，支撐消費(fèi)級(jí)應(yīng)用，而Google、Oculus、Razer還都在開發(fā)VR專用系統(tǒng)。

其次，核心技術(shù)將于明年普及。明年將有更多廠商和設(shè)備能夠在核心技術(shù)參數(shù)上達(dá)到VR級(jí)，這是硬件和應(yīng)用在消費(fèi)市場(chǎng)爆發(fā)的必要條件。

再次，世界主流的VR硬件都將推出消費(fèi)者版本。到目前為止，全球體驗(yàn)最好的VR硬件，包括Oculus Rift、三星Gear VR、Value&HTC Vive和索尼PlayStation VR，都僅推出了開發(fā)者版本，而這四大產(chǎn)品都將在今年年底至明年推出消費(fèi)者版，這將直接引爆消費(fèi)市場(chǎng)和應(yīng)用開發(fā)者群體。

最后，VR內(nèi)容的數(shù)量和質(zhì)量都將在明年得到質(zhì)的提升。當(dāng)前VR內(nèi)容極為短缺：影視內(nèi)容以短片和UGC為主，游戲幾乎全是DEMO。目前已經(jīng)有大量?jī)?nèi)容公司投入VR內(nèi)容的開發(fā)制作，預(yù)計(jì)明年會(huì)有數(shù)十款精品VR游戲，若干部完整的VR電影，以及非常豐富的VR視頻，這是質(zhì)的提升?；谶@些內(nèi)容，VR設(shè)備的普及率和活躍率將得到堅(jiān)實(shí)保障。

2.4、暈眩的解決和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立

2.4.1、暈眩既是首要痛點(diǎn)，也是關(guān)鍵拐點(diǎn)

縱觀VR產(chǎn)業(yè)鏈條，問題突出體現(xiàn)為：沉浸不足、暈眩難除，其中，暈眩是VR用戶的首要痛點(diǎn)，目前設(shè)備普遍易造成用戶身體不適。由于造成暈眩的原因非常復(fù)雜（詳見附錄四），短期內(nèi)難以完全消除，解決暈眩非朝夕之功——反過來講，暈眩基本消除之時(shí)將是未來VR的關(guān)鍵拐點(diǎn)，踏過拐點(diǎn)后將迎來一輪大爆發(fā)。

2.4.2、VR是一場(chǎng)持久戰(zhàn)

相對(duì)于計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)，虛擬現(xiàn)實(shí)將二維世界提升到三維世界，操控和交互方式更加擬人化、復(fù)雜化。體現(xiàn)在：（1）產(chǎn)品從二維世界到三維虛擬世界，多出一個(gè)維度意味著重構(gòu)一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)。舉例來說，傳統(tǒng)視頻（包括3D視頻）給用戶呈現(xiàn)二維影像，所有用戶得到一致體驗(yàn)，但VR視頻支持用戶變動(dòng)位置、切換視角，所以用戶永遠(yuǎn)不會(huì)看到同一支VR視頻，這對(duì)于導(dǎo)演、編劇、攝像、演員是個(gè)全新的命題；（2）PC主流操控方式是鼠標(biāo)+鍵盤，智能手機(jī)主流操控方式是觸屏，但是VR的價(jià)值在于盡可能實(shí)現(xiàn)操控方式擬人化，理論上包括真實(shí)世界中的所有操控方式，每類操控方式又有不同的技術(shù)路線，其復(fù)雜性遠(yuǎn)超PC和手機(jī)。

擬人化要求復(fù)雜的操控環(huán)境，使得內(nèi)容開發(fā)商難以一一適配，只有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一后市場(chǎng)才能進(jìn)入快車道。目前VR行業(yè)沒有標(biāo)準(zhǔn)、各廠商各行其是，僅操控方式就包括傳統(tǒng)操控（PC、手機(jī)）、遙控器、手柄、體感設(shè)備、跑步機(jī)、座椅、方向盤、麥克風(fēng)等，每種操控方式又有多家廠商產(chǎn)品，無論是頭戴設(shè)備廠商還是內(nèi)容廠商，需要廣泛適配市面上的這些操控設(shè)備，如果沒有統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)的混亂局面難以想象。不管是龍頭企業(yè)發(fā)起的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，還是國(guó)家主導(dǎo)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，都需要較長(zhǎng)的周期。VR行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)生時(shí)間和質(zhì)量，決定著VR行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，也再次昭示VR產(chǎn)業(yè)的成功不會(huì)是速戰(zhàn)速?zèng)Q，而是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。

2.5、產(chǎn)業(yè)規(guī)模2020年超千億，萬億可期

下表引用了多家專業(yè)研究機(jī)構(gòu)對(duì)VR行業(yè)的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)到2020年，全球頭戴VR設(shè)備年銷量會(huì)達(dá)4000萬臺(tái)，硬件市場(chǎng)規(guī)模至少￥400億元，加上內(nèi)容、企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，將是千億以上；長(zhǎng)遠(yuǎn)看，VR產(chǎn)業(yè)規(guī)模萬億可期。

三、產(chǎn)品形態(tài)：硬件先行，內(nèi)容居奇

3.1、眼鏡是當(dāng)下，一體機(jī)是未來

VR頭戴設(shè)備（“眼罩”）主要分為三種：眼鏡、頭盔、一體機(jī)。我們粗略地將搭配手機(jī)使用的稱為VR眼鏡，搭配其他主機(jī)（PC、游戲機(jī)）使用的稱為VR頭盔，不需要搭配主機(jī)就可以獨(dú)立使用的稱為VR一體機(jī)。

3.1.1、VR頭盔：有望成企業(yè)級(jí)市場(chǎng)主流

因?yàn)?/span>PC的局限，VR頭盔也不太可能成為2C市場(chǎng)大規(guī)模普及的設(shè)備，典型代表如Oculus Rift：

一是PC端流量向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移、PC產(chǎn)業(yè)鏈老化，導(dǎo)致VR頭盔的周邊配件和開發(fā)資源薄弱。2010年之后的移動(dòng)化浪潮極大沖擊了PC產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是PC端的程序開發(fā)生態(tài)。目前，PC端程序開發(fā)基本拋棄了C/S架構(gòu)，而幾乎全部采用B/S架構(gòu)，僅剩的基于C/S架構(gòu)的客戶端軟件行業(yè)也大多處于停滯和萎縮之中，VR頭盔所需要的PC產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)嚴(yán)重老化，提供不了豐富的產(chǎn)品、技術(shù)、人才支撐，與移動(dòng)端開發(fā)環(huán)境差距巨大。

二是“頭盔+PC”的使用場(chǎng)景局限性，頭盔在2C場(chǎng)景近似一款家用游戲機(jī)。VR頭盔需要屏蔽真實(shí)視覺，并處于PC主機(jī)一定距離之內(nèi)，所以VR頭盔的標(biāo)準(zhǔn)使用場(chǎng)景是室內(nèi)，便利性差，實(shí)質(zhì)上是一款家用游戲機(jī)。而在全球范圍內(nèi)，家用游戲機(jī)推出第三年的銷量?jī)H在400萬臺(tái)左右，是個(gè)相對(duì)窄眾的產(chǎn)品；在國(guó)內(nèi)家用游戲機(jī)接受度更差。

但因?yàn)槠髽I(yè)級(jí)客戶對(duì)計(jì)算能力要求高、使用便捷性要求低，頭盔會(huì)成為B端市場(chǎng)的主流設(shè)備。

VR頭盔中，全球性能較優(yōu)的產(chǎn)品有三款：Oculus Rfit、Sony PlayStation VR和HTC Vive，其中PlayStation VR只支持Sony的PS4游戲機(jī)。Avegant Glyph采用視網(wǎng)膜成像，獨(dú)樹一幟；樂相科技的Deepoon，是國(guó)內(nèi)性能最接近Oculus的產(chǎn)品。

3.1.2、VR眼鏡：最具性價(jià)比的2C市場(chǎng)選擇

由于智能手機(jī)性能持續(xù)快速提升，移動(dòng)開發(fā)環(huán)境非常成熟和活躍，加上VR眼鏡低成本帶來價(jià)格優(yōu)勢(shì)，我們判斷眼鏡將是未來幾年VR頭戴設(shè)備的主流形態(tài)。剛剛于9月24日發(fā)布的第二代三星Gear，售價(jià)僅99美元，遠(yuǎn)低于VR頭盔。

VR眼鏡中，針對(duì)手機(jī)專款專用的VR眼鏡可以提供更優(yōu)體驗(yàn)。實(shí)現(xiàn)高沉浸感需要VR眼鏡和手機(jī)高度兼容，甚至要求一體開發(fā)；通用VR眼鏡無法提供優(yōu)秀體驗(yàn)，僅起到教育市場(chǎng)的作用。

當(dāng)前性能最好VR眼鏡的是三星Gear，僅可與三星品牌的旗艦手機(jī)搭配使用，包括Galaxy S6、S6 Edge、S6 Edge+ 以及Note 5。三星Gear與相應(yīng)手機(jī)一體化開發(fā)，所以高度兼容、性能卓越。目前國(guó)內(nèi)最為多見的VR眼鏡，是兼容所有智能手機(jī)的通用產(chǎn)品。

3.1.3、VR一體機(jī)：目前最不成熟，未來有望成為主流

作為頭戴設(shè)備，“輕便”是用戶持續(xù)使用的基本條件；而作為一體機(jī)，需要將顯示模塊、計(jì)算模塊、存儲(chǔ)模塊、電源模塊全部集成到設(shè)備中。性能要求越高、設(shè)備體積和重量越大。所以對(duì)于一體機(jī)來說，“輕便”與“性能”難以兼顧，而且價(jià)格較高。這也導(dǎo)致一體機(jī)不會(huì)成為近期的主流產(chǎn)品，世界主流VR廠商目前都還沒有推出一體機(jī)。

但我們相信，隨著技術(shù)進(jìn)步和元件微型化，VR一體機(jī)將在性能、輕便上實(shí)現(xiàn)兼顧，而且以低于頭盔、高于眼鏡的價(jià)格贏得廣泛用戶。

3.2、應(yīng)用分發(fā)是入口，影視視頻是標(biāo)配，游戲最易貨幣化

3.2.1、應(yīng)用分發(fā)：連接VR硬件、內(nèi)容的紐帶

由于處于投入期，整個(gè)VR內(nèi)容行業(yè)都附著在VR硬件產(chǎn)業(yè)上。在早期，VR內(nèi)容不具備盈利條件，所以內(nèi)容公司動(dòng)力不足；相反，VR硬件公司為了教育市場(chǎng)，必須有內(nèi)容支撐才能提供完整體驗(yàn)，所以目前是硬件行業(yè)推動(dòng)內(nèi)容建設(shè)。例如領(lǐng)軍者Oculus收購(gòu)游戲代碼引擎RakNet、3D場(chǎng)景技術(shù)公司Surreal Vision、成立電影工作室Story Studio，陸續(xù)推出標(biāo)桿式VR電影短片《Lost》、《Henry》、《Help》等，做了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈該做的事。國(guó)內(nèi)的暴風(fēng)科技、3Glass、樂蝸等也包攬了應(yīng)用分發(fā)、視頻、游戲等環(huán)節(jié)，其中應(yīng)用分發(fā)普遍自建平臺(tái)，而視頻游戲內(nèi)容多是網(wǎng)絡(luò)下載和對(duì)外合作，少部分自主研發(fā)。

隨著VR頭戴設(shè)備的普及，VR內(nèi)容分發(fā)將獨(dú)立發(fā)展，最終成為行業(yè)入口。隨著行業(yè)逐漸發(fā)展、內(nèi)容日趨豐富、版權(quán)趨于規(guī)范，用戶在一家硬件公司獲得的內(nèi)容將非常有限，而硬件公司做應(yīng)用分發(fā)則更加不經(jīng)濟(jì)和不效率，所以VR應(yīng)用分發(fā)會(huì)逐漸成為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，而覆蓋更多頭戴設(shè)備和用戶的平臺(tái)將掌握這一行業(yè)入口。我們分析搭配手機(jī)使用的VR眼鏡會(huì)成為近期的主流設(shè)備，所以掌握VR應(yīng)用分發(fā)話語權(quán)的，有可能是主流手機(jī)廠商，或者廣泛兼容各型手機(jī)的應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)。

3.2.2、影視視頻：需要專門拍攝制作

按照視角不同，廣義的VR視頻分為三類：影院效果視頻、全景視頻、狹義VR視頻。影院效果視頻，是讓用戶沉浸到虛擬電影院環(huán)境中，觀看虛擬銀幕上的影片，可以用傳統(tǒng)視頻直接轉(zhuǎn)碼、但應(yīng)用范圍不廣；全景視頻，可以在拍攝角度上下左右360度任意觀看動(dòng)態(tài)視頻，但用戶視角無法變化，目前應(yīng)用最為廣泛；狹義VR視頻，用戶可以移動(dòng)到視頻場(chǎng)景中的任何位置，并以該位置作為視角，上下左右360°觀看動(dòng)態(tài)視頻，體驗(yàn)最佳，但制作難度和成本都極高。

其中，只有影院效果VR視頻可以由傳統(tǒng)視頻轉(zhuǎn)碼而來，全景視頻和狹義VR視頻都需要專門的VR設(shè)備和技術(shù)拍攝制作。所以需要視頻制作環(huán)節(jié)大規(guī)模參與，前期的參與者為VR內(nèi)容創(chuàng)業(yè)公司、VR發(fā)燒友、硬件公司專門采購(gòu)等。

按照內(nèi)容類型的不同，包括PGC（Professionally generated Content）、UGC（User generated Content）、影視劇、直播等。UGC/PGC因?yàn)橹谱鏖T檻和成本很低、制作周期短，將成為用戶在虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備中最為常見的內(nèi)容，題材例如短片、風(fēng)景、廣告、AV等，但將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以變現(xiàn)；VR直播有望異軍突起，成為企業(yè)客戶經(jīng)常使用的傳播方式，且秀場(chǎng)VR直播、體育VR直播等預(yù)計(jì)將被越來越多的消費(fèi)者所知曉。VR電影/電視劇成本高、周期長(zhǎng)、數(shù)量稀缺，不會(huì)成為高頻的VR內(nèi)容。

VR電影成本高，以億元計(jì)；周期長(zhǎng)，以年計(jì)；粘性差，一部電影通常只看一遍；而且VR電影初期產(chǎn)量極小。3D電影大發(fā)展10年后的2014年，全球也僅產(chǎn)出40部3D電影，3D產(chǎn)業(yè)至今也不溫不火；相比3D電影，VR電影的制作難度和成本有過之而無不及。基于相似原因，我們判斷VR電影/電視劇的產(chǎn)量使之不可能成為用戶的高頻服務(wù)。

3.2.3、游戲：具備首先規(guī)模貨幣化的可能

目前VR游戲仍以Demo為主；但游戲行業(yè)已經(jīng)大舉秘密開發(fā)，如同黑夜賽跑，明年出現(xiàn)數(shù)十款精品VR游戲不在話下。TVR時(shí)光機(jī)、超凡視幻、天舍文化等創(chuàng)業(yè)公司將目標(biāo)鎖定在VR游戲上，并已經(jīng)推出產(chǎn)品；騰訊、網(wǎng)易、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、盛大游戲、龍圖游戲、暴風(fēng)科技、聯(lián)眾、銀河數(shù)娛、游族網(wǎng)絡(luò)等大量公司正在密切關(guān)注。

但VR游戲?qū)儆谥囟取⒄姂?yīng)用，難成大眾消費(fèi)品。一方面，VR頭戴設(shè)備較重，需要屏蔽真實(shí)視覺，標(biāo)準(zhǔn)使用場(chǎng)景是室內(nèi)，便利性很差；另一方面，VR游戲應(yīng)用很重，通需要占用較長(zhǎng)的專用時(shí)間，而不太可能是碎片時(shí)間。所以VR游戲難以獲得手游那樣的普及率。

3.3、企業(yè)級(jí)應(yīng)用將率先實(shí)現(xiàn)盈利

前文分析認(rèn)為，VR市場(chǎng)正在進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，但由于暈眩等技術(shù)瓶頸、沉重的使用場(chǎng)景，短期難以成為大眾消費(fèi)品。與此同時(shí)，VR的企業(yè)級(jí)市場(chǎng)將快速發(fā)展，特別是在軍事、娛樂、設(shè)計(jì)、展覽、教育、醫(yī)療、旅游、工業(yè)等領(lǐng)域，因?yàn)樾袠I(yè)客戶的使用場(chǎng)景單一、硬件要求不高、內(nèi)容需求簡(jiǎn)單，且能夠承擔(dān)更高的購(gòu)買成本。

例如，倫敦博物館、北京故宮等，都曾采用VR方案為觀眾提供虛擬的觀看體驗(yàn)；身臨其境、樂客靈境等公司，整合現(xiàn)有VR軟件硬件產(chǎn)品打造娛樂解決方案，輸送給商場(chǎng)、公園、景區(qū)、游樂場(chǎng)等行業(yè)客戶。隨著VR市場(chǎng)逐漸成熟，行業(yè)應(yīng)用有望成為率先盈利的細(xì)分領(lǐng)域。

四、VR行業(yè)投資建議

我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實(shí)是一場(chǎng)必勝的持久戰(zhàn)，但目前仍處于風(fēng)險(xiǎn)較高的VC階段，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)的不做個(gè)股推薦，投資人可以參考以下投資邏輯：

1、從研究和跟蹤次序上，先國(guó)外、后國(guó)內(nèi)，先一級(jí)市場(chǎng)、后二級(jí)市場(chǎng)；

2、具體行業(yè)建議關(guān)注三個(gè)領(lǐng)域：

（1）技術(shù)領(lǐng)先的VR眼鏡/頭盔廠商，相關(guān)公司有暴風(fēng)科技、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、樂相科技、焰火工坊等；

（2）能力可以向VR復(fù)制的成熟行業(yè)，以元器件、游戲廠商、影視內(nèi)容廠商為代表；

（3）VR企業(yè)級(jí)應(yīng)用廠商，目前以創(chuàng)業(yè)公司為主。

附錄一：VR的三個(gè)核心特征

VR有三個(gè)核心特征：沉浸感、交互性、想象力。

沉浸感是虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)最重要的基本特征。沉浸感就是讓人沉浸到虛擬的空間之中，脫離現(xiàn)有的真實(shí)環(huán)境，獲得與真實(shí)世界相同或相似的感知，并產(chǎn)生“身臨其境”的感受。為了實(shí)現(xiàn)盡可能好的沉浸感，虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)必須具備人體的感官特性，包括視覺、聽覺、嗅覺、味覺、觸覺等。其中，視覺是VR最重要的感知接口，因?yàn)槿祟惈@取的信息70-80%來自視覺。

交互性就是通過硬件和軟件設(shè)備進(jìn)行人機(jī)交互，包括用戶對(duì)虛擬環(huán)境中對(duì)象的可操作程度和從虛擬環(huán)境中得到反饋的自然程度。虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，用戶將從過去只能通過鍵盤、鼠標(biāo)與計(jì)算環(huán)境中的單維數(shù)字信息交互，升級(jí)為用多種傳感器（眼球識(shí)別、語音、手勢(shì)乃至腦電波）與多維信息的環(huán)境交互，逐漸與真實(shí)世界中的交互趨同。

想象力則是指用戶在虛擬世界中根據(jù)所獲取的多種信息和自身在系統(tǒng)中的行為，通過邏輯判斷、推理和聯(lián)想等思維過程，隨著系統(tǒng)的運(yùn)行狀態(tài)變化而對(duì)其未來進(jìn)展進(jìn)行想象的能力。對(duì)適當(dāng)?shù)膽?yīng)用對(duì)象加上虛擬現(xiàn)實(shí)的創(chuàng)意和想象力，可以大幅度提高生產(chǎn)效率、減輕勞動(dòng)強(qiáng)度、 提高產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)量。以Oculus Rift頭盔為例，人們戴上它可以脫離現(xiàn)實(shí)環(huán)境，沉浸在虛擬的游戲場(chǎng)景中，而且可以通過設(shè)備進(jìn)行一些人機(jī)交互，這些過程最終會(huì)對(duì)人的心理產(chǎn)生一些刺激或影響。

附錄二：虛擬現(xiàn)實(shí)的發(fā)展歷史

VR歷史上經(jīng)歷了三次熱潮，目前正處于第三次熱潮。

第一次熱潮發(fā)生在1960年代，科學(xué)家們建立了VR的基礎(chǔ)原理和產(chǎn)品光學(xué)構(gòu)造。1960年，電影攝影師Morton Heilig提交了一款VR設(shè)備的專利申請(qǐng)文件，專利文件上的描述是“用于個(gè)人使用的立體電視設(shè)備”。盡管這款設(shè)計(jì)來自于50多年前，但可以看出與Oculus Rift、Google Cardboard有著很多相似之處。1967年，Heilig又構(gòu)造了一個(gè)多感知仿環(huán)境的虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)Sensorama Simulator，這也是歷史上第一套VR系統(tǒng)，它能夠提供真實(shí)的3D體驗(yàn)，例如用戶在觀看摩托車形式的畫面時(shí)，不僅能看到立體、彩色、變化的街道畫面，還能聽到立體聲，感受到行車的顛簸、撲面而來的風(fēng)還能聞到花的芳香。1968年美國(guó)計(jì)算機(jī)圖形學(xué)之父Ivan Sutherlan在哈佛大學(xué)組織開發(fā)了第一個(gè)計(jì)算機(jī)圖形驅(qū)動(dòng)的頭盔顯示器HMD及頭部位置跟蹤系統(tǒng)，是VR發(fā)展史上一個(gè)重要的里程碑。進(jìn)入80年代，VR相關(guān)技術(shù)在飛行、航天等領(lǐng)域得到比較廣泛的應(yīng)用。

第二次熱潮發(fā)生在1990年代，這是一次如火如荼的商業(yè)化熱潮，但最終沒能獲得成功。1989年Jaron Lanier首次提出Virtual Reality的概念，被稱為“虛擬現(xiàn)實(shí)之父”。1991年，一款名為“Virtuality 1000CS”的設(shè)備出現(xiàn)在消費(fèi)市場(chǎng)中，由于它笨重的外形、單一的功能和昂貴的價(jià)格，并未得到消費(fèi)者的認(rèn)可；但掀起了一個(gè)VR商業(yè)化的浪潮，世嘉、索尼、任天堂等都陸續(xù)推出了自己的VR游戲機(jī)產(chǎn)品。但這一輪商業(yè)化熱潮，由于光學(xué)、計(jì)算機(jī)、圖形、數(shù)據(jù)等領(lǐng)域技術(shù)尚處于高速發(fā)展早期、產(chǎn)業(yè)鏈也不完備，并未得到消費(fèi)者的積極響應(yīng)。但此后，企業(yè)的VR商業(yè)化嘗試一直沒有停止。

第三次熱潮源于2014年Facebook 20億美元收購(gòu)Oculus，VR商業(yè)化進(jìn)程在全球范圍內(nèi)得到加速。2014年3月26日，Oculus VR被Facebook以20億美元收購(gòu)，再次引爆全球VR市場(chǎng)；三星、HTC、索尼、雷蛇、佳能等科技巨頭組團(tuán)加入，都讓人看到了這個(gè)行業(yè)正在蓬勃發(fā)展；國(guó)內(nèi)，目前已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)百家VR領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，例如交互、攝像、現(xiàn)實(shí)設(shè)備、游戲、視頻等。今年暴風(fēng)科技登陸創(chuàng)業(yè)板，成為“虛擬現(xiàn)實(shí)第一股”，吸引更多創(chuàng)業(yè)者和投資者進(jìn)入VR領(lǐng)域。

附錄三：VR產(chǎn)業(yè)鏈研究

基于虛擬現(xiàn)實(shí)基本原理，我們構(gòu)建虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖。主機(jī)、系統(tǒng)、應(yīng)用和內(nèi)容構(gòu)成了虛擬場(chǎng)景系統(tǒng)的核心組成部分，而各類捕捉和反饋設(shè)備則是知覺管理系統(tǒng)的主要架構(gòu)，通過互聯(lián)網(wǎng)連接虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。

基于知覺管理與虛擬場(chǎng)景兩大系統(tǒng)，我們從知覺捕捉、知覺反饋、主機(jī)、系統(tǒng)、應(yīng)用和內(nèi)容六大維度對(duì)虛擬現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行解構(gòu)：

a）知覺捕捉設(shè)備。在各類知覺中，目前視覺捕捉是絕對(duì)主流，聽覺、觸覺捕捉尚不成熟，嗅覺味覺捕捉還處于實(shí)驗(yàn)室階段。視覺捕捉可以分為眼部追蹤、頭部追蹤、肢體動(dòng)作（手勢(shì)等）捕捉、全身動(dòng)作捕捉四種形式，不同的捕捉設(shè)備能夠提供不同的沉浸感體驗(yàn)，也細(xì)分了捕捉設(shè)備市場(chǎng)。

b）知覺反饋。視覺是人類獲取信息的主要知覺系統(tǒng)，但目前視覺反饋設(shè)備尚不理想，主流的視覺反饋設(shè)備有眼鏡、頭盔、一體機(jī)三類，其中眼鏡比較簡(jiǎn)陋、沉浸感不足，頭盔和一體機(jī)沉浸感較好，但價(jià)格較高、便捷性較差。相比之下，聽覺反饋已經(jīng)相當(dāng)成熟。

c）主機(jī)。目前的VR內(nèi)容主要通過移動(dòng)端、PC端或者一體機(jī)輸入，腦電波計(jì)算仍在實(shí)驗(yàn)室階段。所以，目前VR主機(jī)主要借助PC計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)，也有不少公司將主機(jī)嵌入VR一體機(jī)中。總體來看，當(dāng)前計(jì)算能力、存儲(chǔ)空間、傳輸速率基本可以滿足基礎(chǔ)VR設(shè)備所需。由于PC的計(jì)算能力和擴(kuò)展性強(qiáng)于手機(jī)，所以基于PC的VR頭盔能夠提供更好的體驗(yàn)。

但是，考慮到支撐虛實(shí)不分的VR體驗(yàn)，目前的主機(jī)尚有三大局限：一是計(jì)算速度不足，虛擬出一個(gè)能夠足以欺騙大腦的影像，而且可以和意識(shí)反饋互動(dòng)，驅(qū)動(dòng)這個(gè)影像的計(jì)算芯片超出現(xiàn)有普通的PC和手機(jī)。當(dāng)然，提升終端計(jì)算力并不是目前科技發(fā)展的主流趨勢(shì)；可以借助于速度越來越快的網(wǎng)絡(luò)，將主要計(jì)算放在云端進(jìn)行，而直接向終端下發(fā)計(jì)算結(jié)果。二是存儲(chǔ)空間、傳輸速度、電池技術(shù)跟不上，VR影像程序的體積以10G為單位，如果直接從云端點(diǎn)播，我們需要2~20M/s的下行速度——這在目前的帶寬環(huán)境下基本可以實(shí)現(xiàn)；但鮮有移動(dòng)設(shè)備的電池能夠支撐20G大小數(shù)據(jù)量的持續(xù)高速下載，這決定了極致體驗(yàn)還需要依賴PC或?qū)Ｓ弥鳈C(jī)，這又極大限制了VR的使用場(chǎng)景。三是便捷性很差，PC主機(jī)的體積和重量嚴(yán)重限制了它的使用場(chǎng)景，智能手機(jī)作為VR主機(jī)，也存在尺寸不匹配、散熱等問題。

d）VR系統(tǒng)。VR系統(tǒng)，即VR操作系統(tǒng)，直接運(yùn)行在主機(jī)上的系統(tǒng)軟件，用于管理計(jì)算機(jī)硬件資源和軟件程序、支持所有VR應(yīng)用程序，是未來VR生態(tài)的基石。VR系統(tǒng)的核心價(jià)值在于能夠定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，搭建VR的基礎(chǔ)和通用模塊，無縫融合多源數(shù)據(jù)和多源模型。從產(chǎn)業(yè)格局上看，得系統(tǒng)者得平臺(tái)、得行業(yè)話語權(quán)。

與其他領(lǐng)域類似，有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)總愿意用封閉換體驗(yàn)，后來者則喜歡講開源圖顛覆，比如蘋果iOS和谷歌Android。在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域，Oculus采用封閉的蘋果模式已成定局，而Google、雷蛇等后來者只能以開源、開放吸引開發(fā)者。

從國(guó)內(nèi)來看，中小企業(yè)尚不具備開發(fā)OS的技術(shù)能力，大多希望從應(yīng)用市場(chǎng)、播放器等出發(fā)打造平臺(tái)；而互聯(lián)網(wǎng)巨頭們普遍在觀望、等待最佳入局時(shí)機(jī)。

e）VR應(yīng)用。VR應(yīng)用分為三個(gè)層面：自上而下分別是應(yīng)用軟件、應(yīng)用分發(fā)、中間件。

應(yīng)用軟件：提供各種場(chǎng)景下VR服務(wù)的軟件，例如VR播放器、各類VR游戲等。應(yīng)用軟件是直接接觸用戶、決定用戶體驗(yàn)的末端產(chǎn)品，是VR產(chǎn)業(yè)鏈軟硬件技術(shù)的集中體現(xiàn)。目前，VR應(yīng)用有一些簡(jiǎn)單產(chǎn)品，隨著硬件逐步成熟，將迎來大規(guī)模爆發(fā)。

應(yīng)用分發(fā)：應(yīng)用分發(fā)被認(rèn)為是VR系統(tǒng)之外另一大入口。目前主流的應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)有應(yīng)用商店（移動(dòng)端）和網(wǎng)站分發(fā)（PC）兩大類，也有些VR論壇帶有分發(fā)功能。由于目前VR行業(yè)目前還是硬件導(dǎo)向，VR應(yīng)用分發(fā)主要由硬件廠商主導(dǎo)。

中間件：是一種獨(dú)立的系統(tǒng)軟件或服務(wù)程序，可在不同系統(tǒng)間共享資源、可在不同應(yīng)用中得到復(fù)用，典型的就是游戲引擎。成熟的VR中間件將促進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，提升VR應(yīng)用開發(fā)效率，快速引爆VR應(yīng)用規(guī)模。已有一批中間件開始支持VR技術(shù)，英偉達(dá)（NVIDIA）2014年9月發(fā)布了VR Direct技術(shù)，2015年8月26日發(fā)布了VR游戲開發(fā)者的新開發(fā)套件——GameWorks VR Beta版本，此外還有SGI的OPENGL接口、MS的DirectX接口、AMD的Liquid VR技術(shù)、Crytek的CryEngine、MultiGen-Paradigm公司的Vega Prime等。

f）VR內(nèi)容。當(dāng)前VR內(nèi)容極為短缺，影視內(nèi)容以短片和UGC為主，游戲幾乎全是DEMO。VR內(nèi)容將由一個(gè)個(gè)CP（Content Provider）基于通用標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)完成，VR早期市場(chǎng)覆蓋最大的產(chǎn)品一定是游戲內(nèi)容和影視內(nèi)容。國(guó)內(nèi)外，幾乎所有領(lǐng)域都在關(guān)注VR，從影視、游戲，到會(huì)展、直播、成人、旅游、地產(chǎn)等，其中不少企業(yè)已經(jīng)投入研發(fā)制作。VR內(nèi)容總體分為三大方面：專業(yè)設(shè)備供應(yīng)商、內(nèi)容制作廠商、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)廠商。VR典型設(shè)備，如NEXTVR的VR3D攝像機(jī)系統(tǒng)、諾基亞的OZO、諾亦騰的全身動(dòng)作捕捉系統(tǒng)等；內(nèi)容制作環(huán)節(jié)，國(guó)外已經(jīng)有不少著名影視業(yè)游戲公司參與進(jìn)來，例如迪斯尼、索尼等；國(guó)內(nèi)大企業(yè)普遍還處于觀望狀態(tài)，反而是創(chuàng)業(yè)公司更為活躍，如TVR時(shí)光機(jī)、超凡視幻、蘭亭數(shù)字、天舍文化、K-Labs、昊威創(chuàng)視等。

附錄四：暈眩成因研究

暈眩有三大主因，一是畫面質(zhì)量差；二是模擬暈眩癥，可以通過練習(xí)緩解；三是延遲暈眩癥，可以通過技術(shù)改進(jìn)消除。

畫面質(zhì)量差，是目前造成暈眩最廣泛的問題。畫面質(zhì)量差的原因可能包括：屏幕分辨率、內(nèi)容清晰度、用戶視力（如近視）等，這些問題需要產(chǎn)品系統(tǒng)性優(yōu)化才能逐步改進(jìn)。

模擬暈眩癥，與3D暈眩癥相似。畫面太逼真讓用戶有身臨其境的感覺，身體認(rèn)為正處于畫面中的狀態(tài)，但是實(shí)際上用戶是靜止的，這時(shí)產(chǎn)生暈眩是一種自我保護(hù)的本能，多數(shù)人可以通過鍛煉減輕這種暈眩，但很難完全消除。

延遲暈眩癥，由于VR硬件的延遲造成時(shí)間上的不同步，當(dāng)轉(zhuǎn)動(dòng)視角或是移動(dòng)的時(shí)候，畫面呈現(xiàn)的速度跟不上，在VR這樣全視角的屏幕中，延遲是造成暈眩的最大問題。VR數(shù)據(jù)傳輸需要經(jīng)過頭部轉(zhuǎn)動(dòng)、資料轉(zhuǎn)換等7個(gè)階段延遲，臨界值為19.3ms。所以，視覺延遲造成的暈眩，將延遲壓縮到20ms之內(nèi)就可以解決。目前VR眼鏡頭盔的延遲，表現(xiàn)最好的Oculus DK2、三星Gear、DeePoon等已經(jīng)可以達(dá)到，未來1-2年將有望進(jìn)一步改善；但連接了遙控器、座椅、跑步機(jī)、車身、手柄等外設(shè)的VR成套設(shè)備，又會(huì)進(jìn)一步拉長(zhǎng)延遲。