“謠言”，又一次成了遙遙領先的“預言”。
不斷陷入“謠言”，反復義正言辭辟謠，股價為此跌了好幾波，實在無法收場的時候，不得不硬著頭皮發(fā)公告承認。早知今日，又何必當初？對于一家市值數百億元的上市公司而言，信披和合規(guī)工作做到這個份上，可真是太爛了。
事情還要從前兩天一則重磅公告說起。
3月16日晚間，光學龍頭歐菲光在公告中稱，某個占其2019年經審計營業(yè)總收入22.51%（約116.98億元）的境外特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系，后續(xù)公司將不再從特定客戶取得現有業(yè)務訂單。
受此消息影響，歐菲光第二天（3月17日）不出意料的開盤一字跌停。截至3月19日收盤，歐菲光股價報收于8.55元/股，市值為230.40億元————較之去年7月份高位，下跌幅度超過60%，市值蒸發(fā)400多億元。
慘遭蘋果“拋棄”，100多億營收“飛”了
雖然歐菲光在公告中依舊澄而不清的未公布“境外特定客戶”是誰，但結合此前公告以及業(yè)界傳聞，明眼人都看得出來，這個特定客戶就是蘋果。
自去年下半年開始，就陸續(xù)有消息稱歐菲光將被蘋果移出供應鏈，只能為老款iPhone提供攝像頭模組，而無法參與新款iPhone組件的供應。伴隨著傳聞的發(fā)酵，歐菲光的股價也是一路下行。
值得一提的是，在3月16日晚間的公告中，歐菲光還表示，公司正在籌劃出售與特定客戶業(yè)務相關的子公司全部或部分資產。
對于被剔除蘋果供應鏈這事，歐菲光是不是早就獲悉，不好妄下定論，但“伏筆”似乎早就埋下了。今年1月底，歐菲光就曾發(fā)布公告稱，公司擬籌劃出售相關子公司包括廣州得爾塔影像技術有限公司、江西慧光微電子有限公司、南昌歐菲顯示科技有限公司和江西晶潤光學有限公司。
在這其中，廣州得爾塔影像技術有限公司前身為索尼電子華南有限公司，成立于2004年，主要從事攝像頭模組開發(fā)、封裝以及相關產品的銷售。2016年11月，歐菲光正是以2.34億美元（根據2016年11月8日發(fā)布的公告，按照當時的匯率，折合人民幣約15.80億元）收購了索尼電子華南有限公司100%股權，才順利切入到蘋果攝像頭模組供應鏈。
2月7日，歐菲光與聞泰科技分別發(fā)布公告，宣布雙方已簽署《收購意向協議》，即聞泰科技擬以現金方式購買歐菲光擁有的向境外特定客戶供應攝像頭的相關業(yè)務資產及經營性資產，這其中就包括歐菲光持有的廣州得爾塔影像技術有限公司的100%股權。
對于歐菲光來說，這筆交易倘若能順利進行，基本上能把被蘋果“拋棄”的負面影響化解到最小——在順勢剝離低端業(yè)務完成轉型升級的同時，還能把“果鏈”資產變現，拿到現金聚焦鏡頭等業(yè)務，在產業(yè)價值鏈上向上攀升。
不過，正如深交所在給歐菲光的關注函中所指出的，此次境外特定客戶終止采購關系事項是否會對“將所擁有的與向境外特定客戶供應攝像頭的相關業(yè)務資產轉讓給聞泰科技的交易進展”產生影響。
言外之意，在蘋果砍單之后，聞泰科技收購的相關資產是否還具有“蘋果門票”的功能呢？
我們認為，理性來看，蘋果承認這筆交易的可能性比較大，畢竟是三贏交易——歐菲光解脫，聞泰科技順利入局，蘋果只不過更換了一個供應商，對老供應商也算是善始善終。但目前的狀況誰都不敢保底，還需要時間給出答案。
事實上，不只是歐菲光，對于國內貼上“蘋果供應鏈”標簽的一眾企業(yè)們來說，受疫情和中美貿易關系的影響，近期外界的消息都不友好。盡管很多消息都是“莫須有”，但立訊精密、歌爾股份、藍思科技等主要蘋果供應鏈企業(yè)還是身不由己的站在了風口浪尖，股價亦都實打實受到不小的影響。
不管怎樣，對歐菲光來說，22.51%（約116.98億元）的營收確實是“飛”了，幾百億的市值也是潛移默化中“蒸發(fā)”掉了。
AR/VR布局之路：不到一年半，豪擲近5億
俗話說的好，“上帝為你關上一扇門，同時也會為你打開一扇窗”。
在歐菲光曝出“重大利空”的時候，也有專業(yè)人士認為，歐菲光剝離蘋果業(yè)務相當于消除了公司發(fā)展過程中的最大不確定性，同時還能在收回大額現金對價并收獲巨額投資收益，增強歐菲光在其他業(yè)務上的財務投資能力。
言外之意，丟掉了蘋果這個大客戶，歐菲光不僅不是“大失血”，反而因禍得福甩掉“大包袱”。
那么，這種“洗白”式論調到底有沒有依據做支撐呢？至少機構們依舊是看好歐菲光的。
國盛證券在研報中指出，光學賽道持續(xù)升級，隨著三攝、多攝滲透率的不斷提升，產品結構不斷升級，歐菲光的盈利能力也在逐漸提升。
民生證券則認為，歐菲光將更加聚焦消費電子、車載等領域的光學及微電子等核心業(yè)務，持續(xù)優(yōu)化公司內部資源配置和業(yè)務結構，提升高附加值產品占比。同時，民生證券指出，歐菲光“加碼3D模組符合手機光學創(chuàng)新潮流，隨著拍照要求提高以及AR時代到來，TOF模組有望從期間機型向中低端快速滲透?！?/p>
所以，未來潛力巨大的AR/VR相關業(yè)務，會成為上帝為歐菲光打開的那扇“窗”嗎？
無獨有偶，針對投資者日前在互動平臺問及的“有沒有相關產品用于AR”，歐菲光回應稱，公司在強化現有光學產品的基礎上，積極開拓AR/VR等新領域產品，推進業(yè)務結構化協同發(fā)展。
事實上，除了AR/VR相關光學產品的研發(fā)，歐菲光前幾年還在這個領域做了一些投資布局。接下來，我們就簡單回顧一下。
2016年8月31日，歐菲光發(fā)布公告，宣布將與公司控股股東、實際控制人蔡榮軍共同投資參股美國AR創(chuàng)企ODG（Osterhout Group, Inc.），交易金額共計2000萬美元，其中公司和蔡榮軍各出資1000萬美元，合計取得ODG投后約6.67%的股權。
歐菲光當時給出的投資邏輯是，“基于對VR/AR前沿新技術戰(zhàn)略布局的需要以及對ODG公司AR技術及其團隊的看好”。可惜好景不長，ODG很快就燒完了投資，在2019年年初把專利等資產都拍賣了之后，自此銷聲匿跡。最終的資產處理結果不得而知，但歐菲光這筆投資大概率是打了水漂。
2016年11月24日，歐菲光發(fā)布公告稱，將以增資方式參股投資人民幣6000萬元取得深圳市虛擬現實技術有限公司（3Glasses）10.7143%的投后股權。企查查信息顯示，歐菲光目前持有3Glasses 4.2860%的股份。
2016年12月22日，歐菲光發(fā)布公告稱，將聯合深圳市虛擬現實技術有限公司、江蘇保千里視像科技集團股份有限公司等成立南昌虛擬現實研究院股份有限公司（虛擬現實研究院），公司以自籌資金現金方式出資3億元，持股比例為50%。
2017年12月15日，歐菲光發(fā)布公告稱，將以增資方式向小派科技（上海）有限責任公司（小派科技）投資4500萬元。企查查信息顯示，歐菲光目前持有小派科技3.4468%的股份。
從時間上來看，歐菲光對AR/VR領域的投資集中在2016年和2017年。不過，從2016年8月到2017年12月，不到一年半的時間，歐菲光就豪擲近5億元，看得出當時對AR/VR的發(fā)展前景還是相當看好的。而除了ODG不爭氣之外，其他幾個投資標的的發(fā)展都還算良好，3Glasses和小派后續(xù)也都順利拿到新一輪融資。
從2018年開始，歐菲光將主要精力放在了服務收入占比巨大的智能手機客戶身上，再加之投資ODG失利帶來的影響，基本暫停了對AR/VR領域的投資布局。
對于歐菲光來說，失去了蘋果，還有華為、小米、vivo、OPPO、聯想等迅猛增長的安卓陣營客戶，并且隨著智能手機攝像頭的數量提升和規(guī)格升級，勢必會驅動新一輪的市場增長，完全有機會填補“果鏈”業(yè)務的缺口。
同時，我們還注意到，歐菲光官網信息顯示，其已完成1億像素7P光學鏡頭的小批量驗證，產品據說“突破了高端鏡頭技術壁壘，達到目前行業(yè)最高水準”。
說到鏡頭，這里稍微提一下智能手機光學賽道的產業(yè)鏈價值分布情況——
下游：攝像頭模組，實質上就是鏡頭、芯片的組裝。目前來看，無論是蘋果，還是安卓陣營，業(yè)務毛利率都越來越低，紅海市場。
中游：鏡頭，技術門檻高、品控難度大，但業(yè)務毛利率更為豐厚，光學龍頭舜宇光學靠的就是鏡頭與攝像頭模組的垂直一體化，僅安卓陣營業(yè)務就把市值做到了超過2000億港元。
上游：CMOS傳感器（CIS），這個賽道的終極目標，利潤極其豐厚。目前索尼、三星兩家占據60%以上的市場份額，中國的韋爾股份憑借對豪威科技（Omni Vision）的收購，在該領域亦有著全球競爭力，目前市值超過2200億人民幣。
從2017年底正式進軍光學鏡頭領域，經過三年多的發(fā)展，歐菲光鏡頭產品從1300W像素突破到1億像素，并從3P邁入7P光學結構俱樂部，成為國內一流光學企業(yè)。在這個過程中，也把自己從光學供應鏈的低端推到了中端。
所以，在被動消除掉蘋果訂單這個困擾股價和業(yè)務發(fā)展的最大不確定性之后，輕裝上陣的歐菲光是否會著眼于并不久遠的未來，在積極開拓AR/VR等新領域光學產品的同時，“重啟”投資布局呢？在“風險無處不在，黑天鵝不時飛起”的大環(huán)境下，這才是接下來最為值得關注的。
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