這2年抖音等小視頻運(yùn)用火遍了全中國(guó)，就是得益于4G的普及，伴隨2G到4G的升級(jí)，人類基于移動(dòng)終端的信息交互媒介經(jīng)歷了文字、語(yǔ)音、圖片、視頻的演進(jìn)，而在5G時(shí)代，通信的發(fā)展有望繼續(xù)拓展所傳遞信息的縱深，基于VR的實(shí)景交互代表著通信產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展方向。

與此同時(shí)，專用的光學(xué)元件、顯示方案、專用芯片的推出則為終端產(chǎn)品的興起搭建了硬件基礎(chǔ)。此外，下半年及明年華為、蘋(píng)果等大品牌終端的發(fā)布有望再度提振VR行業(yè)市場(chǎng)熱度，因此建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)標(biāo)的的投資機(jī)遇。

5G網(wǎng)絡(luò)的傳輸速度有效解決終端互聯(lián)和眩暈問(wèn)題

此前限制VR產(chǎn)品大規(guī)模普及的一個(gè)主要原因是由于通信網(wǎng)絡(luò)的傳輸能力， 由于信息傳輸速度的限制，VR產(chǎn)品多停留在單機(jī)的內(nèi)容體驗(yàn)，而沒(méi)有辦法真正成為移動(dòng)互聯(lián)終端。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，5G 網(wǎng)絡(luò)的成熟為克服3D內(nèi)容實(shí)時(shí)傳輸問(wèn)題，以及因延遲造成的佩戴眩暈問(wèn)題構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，有望充分釋放VR終端的社交屬性，激發(fā)快速推廣潛力。

VR頭顯的整體顯示時(shí)延極限為20ms，若超過(guò)20ms用戶會(huì)有明顯的眩暈感甚至嘔吐情況。目前VR頭顯的內(nèi)部圖像渲染以及分辨率刷新等時(shí)間以達(dá)到15-16ms，若增加4G網(wǎng)絡(luò)下額外 10ms的時(shí)延，用戶感知時(shí)延將遠(yuǎn)超過(guò)20ms從而造成眩暈。而5G僅有1ms 的超低時(shí)延，可以滿足VR頭顯的時(shí)延要求。

信通院預(yù)計(jì)18-22年全球VR產(chǎn)業(yè)規(guī)模CAGR超過(guò)70%

近幾年科技高速發(fā)展，推動(dòng)VR技術(shù)的成熟，提高了消費(fèi)者對(duì)于虛擬現(xiàn)實(shí)的體驗(yàn)滿意度，從而拉動(dòng)了虛擬現(xiàn) 實(shí)行業(yè)的爆發(fā)。根據(jù)中國(guó)信通院《虛擬（增強(qiáng)）現(xiàn)實(shí)白皮書(shū) 2018》數(shù)據(jù)，2018 年全球虛 擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò) 700 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 126%；預(yù)計(jì)2020年全球虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到2000億元，對(duì)應(yīng)2018-2022 年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)70%。

隨著5G商用及VR相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，IDC預(yù)計(jì)全球VR頭顯出貨將于2023 年達(dá)到 3670 萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng) 2019-2023 年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 44%；至 2023年全球一體機(jī)VR出貨量占全球VR出貨量比例將達(dá)到59%（2017：3.6%）。

歌爾股份

主要從事聲光電精密零組件、聲學(xué)智能整機(jī)、智能硬件等設(shè)備的研 發(fā)、制造和銷售。歌爾自 16 年開(kāi)始獨(dú)家代工索尼 PSVR 及 Oculus，同年 VR 中高端產(chǎn)品出貨量占全球 70%以上，自制零部件占比達(dá) 30%。除發(fā)揮揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)等聲學(xué)配件技 術(shù)優(yōu)勢(shì)外、歌爾還掌握了 VR 專用的菲涅爾透鏡技術(shù)、AR眼鏡當(dāng)前主流但量產(chǎn)難度高的 光波導(dǎo)技術(shù)。根據(jù)公司官網(wǎng)，2018 年 11 月，歌爾與全球領(lǐng)先的衍射光波導(dǎo)元件企業(yè) WaveOptics 簽訂獨(dú)家代工協(xié)議，標(biāo)志著歌爾在AR領(lǐng)域的布局進(jìn)一步深化。

京東方A

是一家為信息交互和人類見(jiàn)你康康提供智慧端口從產(chǎn)品和專業(yè)服 務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)公司，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、電腦、電視、VR/AR、可穿戴設(shè)備以及各類數(shù) 字信息顯示設(shè)備。根據(jù)年報(bào)信息，京東方 18 年創(chuàng)新應(yīng)用出貨面積同比增長(zhǎng)約 110%，其 中電子標(biāo)牌、拼接、電子標(biāo)簽、穿戴及 VR/AR 等 5 個(gè)細(xì)分市場(chǎng)市占率突破 20%。根據(jù) elecfans 數(shù)據(jù)，京東方現(xiàn)已推出響應(yīng)時(shí)間小于 5ms 的高分辨率 Fast LCD 面板，其成本顯 著低于 AMOLED，并成為華為 VR2、Oculus Go、小米 VR 一體機(jī)、愛(ài)奇藝 4K 一體機(jī)的 面板供應(yīng)商。根據(jù)京東方官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018 年其 VR 顯示模組出貨量已達(dá) 100 萬(wàn)片，涉及VR 整機(jī)超過(guò) 20 款。

匯頂科技

主要提供移動(dòng)智能終端所需的人機(jī)交互和生物識(shí)別解決方案。根據(jù) 公司 18 年年報(bào)，匯頂已成為全球安卓手機(jī)市場(chǎng)出貨量排名第一的指紋芯片供應(yīng)商。目前 生物識(shí)別主要用在智能手機(jī)前置、后置攝像頭，已實(shí)現(xiàn)人臉識(shí)別解鎖/支付和拍照效果增強(qiáng) 等功能，未來(lái)有望向智能駕駛、智能家居、可穿戴設(shè)備、VR/AR 以及工業(yè)應(yīng)用等場(chǎng)景延伸。 匯頂積極開(kāi)展在3D人臉識(shí)別技術(shù)研究創(chuàng)新并已取得重大進(jìn)展。

韋爾股份

目前主要從事分立器件和電源管理 IC 等半導(dǎo)體產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì) 及分銷業(yè)務(wù)，產(chǎn)品在移動(dòng)通信、車載電子、安防、網(wǎng)絡(luò)通信、家用電器等領(lǐng)域。根據(jù)公司 年報(bào)，韋爾采用 CMOS 工藝設(shè)計(jì)的產(chǎn)品性能與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)度受的鍺硅工藝產(chǎn)品性能持平， 但成本遠(yuǎn)低于國(guó)外公司，有望成為 CMOS 圖像傳感器領(lǐng)域進(jìn)口替代的核心受益者，而 VR/AR 行業(yè)的快速發(fā)展將同樣為韋爾股份帶來(lái)CMOS圖像傳感器的增量需求。

水晶光電

是我國(guó)領(lǐng)先的精密光電薄膜元件供應(yīng)商。經(jīng)過(guò)多年來(lái)在光學(xué)領(lǐng)域的 積累，水晶已具備行業(yè)領(lǐng)先的鍍膜技術(shù)，根據(jù)五方光電招股說(shuō)明書(shū)及水晶 18 年濾光片銷 量，我們計(jì)算得出水晶 2018 年在全球紅外截止濾光片市場(chǎng)市占率達(dá) 27.0%，居全球第一。 同時(shí)，水晶也是全球僅次于 VIAVI 具備窄帶濾光片量產(chǎn)能力的公司。公司在 2009 年設(shè)立 晶景光電研發(fā)微投影，開(kāi)始布局 AR/VR 行業(yè)。隨后，水晶通過(guò)外延投資深化 AR 關(guān)鍵技 術(shù)卡位，于 16 年投資全球陣列光波導(dǎo)技術(shù)的標(biāo)桿企業(yè) Lumus，并與全球著名玻璃供應(yīng)商 肖特成立合資公司晶特生產(chǎn)成像晶圓材料，實(shí)現(xiàn) AR 產(chǎn)業(yè)從材料到技術(shù)的全面布局。